Таким образом, эффект финансового рычага – это произведение налогового корректора, дифференциала рычага и плеча рычага

ЭФР возникает как разница между показателями BEP и WACC.ЭФР – опасный инструмент повышения рентабельности собственных средств. Попытка бездумного увеличения заемного капитала может привести к тому, что ЭФР начнет действовать с отрицательным знаком. Это произойдет в случае, когда средневзвешенная цена заемных средств - WACC будет выше BEP -коэффициента генерирования доходов или экономической рентабельности, с которой работает предприятие.

Как правило, чем больше заемный капитал, тем выше ставка процента и тем выше финансовый риск. Но роль финансового менеджера состоит не в том, чтобы исключить все риски, а в том, чтобы принять разумные риски. Его задача состоит в регулировании плеча рычага в зависимости от размера дифференциала. Покажем это на данных предприятий А и Б, приведенных в табл. 3.3.

Таблица 3.3.

Данные для принятия решения по изменению структуры капитала предприятия

Показатели предприятий Усл. обозн. А Б
1. Коэффициент генерирования доходов (экономическая рентабельность) BEP 17,2% 40%
2.Общая сумма источников средств, млн. руб, в том числе: Ct 10,5
2.1.Собственные источники средств E 6,8
2.2. Долгосрочный заемный капитал LTD 3,7
3.Средняя ставка % по долгосрочным заемным источникам средств WACC 17% 17,5%

Эффект финансового рычага для каждого предприятия:

ЭФРА=(1 - 0,20)*(17,2 - 17)*10/10 = 0,16% ЭФРА=(1 - 0,20)* 0,2 * 1 = 0,16%

ЭФРБ=(1 - 0,20)*(40 - 17,5)*3,7/6,8 = 9,8% ЭФРБ=(1 - 0,20)* 22,5 * 0,54 = 9,8%

На основании представленных данных сделаем следующий вывод. Для компании А при плече рычага равном 1 (10/10), фирма еще может брать кредиты, но дифференциал рычага минимален – 0,2 (17,2 - 17) и приближается к нулю. Малейшая заминка в производственном процессе, проблемы со сбытом или повышение процентных ставок могут «перевернуть» эффект рычага в отрицательную область значений.

Для компании Б при плече рычага равном 0,54 (3,7/6,8), фирма может спокойно привлекать заемный капитал, т.к. дифференциал рычага равен 22,5 (40 - 17,5), то есть непосредственным риском перевертывания эффект финансового рычага в данный момент не угрожает.

Положение компании А более уязвимое по сравнению с компанией Б.

Многие западные эксперты считают, что эффект финансового рычага оптимально должен составлять от 0,5 до 2/3 уровня экономической рентабельности (50–60%). В этом случае эффект рычага способен компенсировать налоговые изъятия и обеспечить собственным средствам отдачу не ниже экономической рентабельности.

Для углубленного анализа эффективности деятельности предприятия и поиска резервов ее повышения предлагается схема взаимосвязи и влияния факторов, представленная на рис.3.3.




Схема влияния факторов на показатели деятельности предприятия

Таким образом, эффект финансового рычага – это произведение налогового корректора, дифференциала рычага и плеча рычага - №1 - открытая онлайн библиотека Таким образом, эффект финансового рычага – это произведение налогового корректора, дифференциала рычага и плеча рычага - №2 - открытая онлайн библиотека Таким образом, эффект финансового рычага – это произведение налогового корректора, дифференциала рычага и плеча рычага - №3 - открытая онлайн библиотека Таким образом, эффект финансового рычага – это произведение налогового корректора, дифференциала рычага и плеча рычага - №4 - открытая онлайн библиотека Таким образом, эффект финансового рычага – это произведение налогового корректора, дифференциала рычага и плеча рычага - №5 - открытая онлайн библиотека Таким образом, эффект финансового рычага – это произведение налогового корректора, дифференциала рычага и плеча рычага - №6 - открытая онлайн библиотека Таким образом, эффект финансового рычага – это произведение налогового корректора, дифференциала рычага и плеча рычага - №7 - открытая онлайн библиотека Таким образом, эффект финансового рычага – это произведение налогового корректора, дифференциала рычага и плеча рычага - №8 - открытая онлайн библиотека

R продаж
ЧППНО
Себестоимость
Таким образом, эффект финансового рычага – это произведение налогового корректора, дифференциала рычага и плеча рычага - №9 - открытая онлайн библиотека
Торговые расходы
Производственные расходы
Административные расходы
Таким образом, эффект финансового рычага – это произведение налогового корректора, дифференциала рычага и плеча рычага - №10 - открытая онлайн библиотека
ROA
х ÷ –

               
    Таким образом, эффект финансового рычага – это произведение налогового корректора, дифференциала рычага и плеча рычага - №11 - открытая онлайн библиотека
    Таким образом, эффект финансового рычага – это произведение налогового корректора, дифференциала рычага и плеча рычага - №12 - открытая онлайн библиотека
  Таким образом, эффект финансового рычага – это произведение налогового корректора, дифференциала рычага и плеча рычага - №13 - открытая онлайн библиотека
        Таким образом, эффект финансового рычага – это произведение налогового корректора, дифференциала рычага и плеча рычага - №14 - открытая онлайн библиотека Таким образом, эффект финансового рычага – это произведение налогового корректора, дифференциала рычага и плеча рычага - №15 - открытая онлайн библиотека
 
 
 

Таким образом, эффект финансового рычага – это произведение налогового корректора, дифференциала рычага и плеча рычага - №16 - открытая онлайн библиотека Таким образом, эффект финансового рычага – это произведение налогового корректора, дифференциала рычага и плеча рычага - №17 - открытая онлайн библиотека Таким образом, эффект финансового рычага – это произведение налогового корректора, дифференциала рычага и плеча рычага - №18 - открытая онлайн библиотека

Оборотные активы
ГП
ROE
х ÷

 
  Таким образом, эффект финансового рычага – это произведение налогового корректора, дифференциала рычага и плеча рычага - №19 - открытая онлайн библиотека

Таким образом, эффект финансового рычага – это произведение налогового корректора, дифференциала рычага и плеча рычага - №20 - открытая онлайн библиотека Таким образом, эффект финансового рычага – это произведение налогового корректора, дифференциала рычага и плеча рычага - №21 - открытая онлайн библиотека

…………

Таким образом, эффект финансового рычага – это произведение налогового корректора, дифференциала рычага и плеча рычага - №22 - открытая онлайн библиотека Таким образом, эффект финансового рычага – это произведение налогового корректора, дифференциала рычага и плеча рычага - №23 - открытая онлайн библиотека +

Таким образом, эффект финансового рычага – это произведение налогового корректора, дифференциала рычага и плеча рычага - №24 - открытая онлайн библиотека Таким образом, эффект финансового рычага – это произведение налогового корректора, дифференциала рычага и плеча рычага - №25 - открытая онлайн библиотека

Мультипликатор АК

÷

       
    Таким образом, эффект финансового рычага – это произведение налогового корректора, дифференциала рычага и плеча рычага - №26 - открытая онлайн библиотека Таким образом, эффект финансового рычага – это произведение налогового корректора, дифференциала рычага и плеча рычага - №27 - открытая онлайн библиотека
  Таким образом, эффект финансового рычага – это произведение налогового корректора, дифференциала рычага и плеча рычага - №28 - открытая онлайн библиотека
 

Рис.3.3.