Управление денежными активами

Определение минимально необходимой потребности в денежных активах для осуществления текущей хозяйственной деятельности направлено на установление нижнего предела остатка необходимых денежных средств в национальной и иностранной валютах (в процессе расчетов иностранная валюта пересчитывается по установленному курсу в национальную).

Расчет минимально необходимой суммы денежных активов (без учета их резерва в форме краткосрочных финансовых вложений) основывается на планируемом денежное потоке по текущим хозяйственным операциям, в частности, на объеме их расходования в предстоящем периоде.

Минимально необходимая потребность в денежных активах для осуществления текущей хозяйственной деятельности в предстоящем периоде (ДАmin) может быть определена по формуле

ДАmin = ПРДА / ОДА,

где ПРДА - планируемый объем платежного оборота по текущим хозяйственным операциям в предстоящем периоде (в соответствии с планом поступления и расходования денежных средств предприятия);

ОДА - оборачиваемость денежных активов в отчетном периоде (может быть скорректирована с учетом планируемых мероприятий по ускорению оборота денежных активов).

Рассмотрим пример расчета такой минимально необходимой потребности.

В соответствии с планом поступления и расходования денежных средств на предстоящий год объем платежного оборота по текущим хозяйственным операциям предусмотрен в размере 30 млн. руб. Оборачиваемость остатков денежных активов в отчетном году составила 24 раза. Таким образом, согласно формуле получим:

ДАmin=30 :24 = 1,25 млн. руб.

Этот расчет может быть осуществлен и по другой формуле:

ДАmin = ДАК + (ПРДА - ФРДА) : ОДА,

где ДАК - остаток денежных активов на конец отчетного периода;

ФРДА - фактический объем платежного оборота по текущим хозяйствен­ным операциям в отчетном периоде.

Дополним предыдущий пример следующими показателями: остаток денежных активов на конец отчетного года составил 1,1 млн. руб., фактический объем платежного оборота по текущим хозяйственным операциям в отчетном году равен 26,2 млн руб. Тогда согласно формуле получим:

ДАmin = 1,1 + (30 - 26,2) : 24= 1,1 + 0,16 = 1,26 млн. руб.

Дифференциация минимально необходимой потребности в денежных активах по основным видам текущих хозяйственных операций осуществляется на тех предприятиях, которые ведут внешнеэкономическую деятельность. Цель такой дифференциации заключается в том, чтобы из общей минимальной потребности в денежных активах выделить валютную часть для формирования необходимых предприятию валютных фондов. Основой такой дифференциации является планируемый объем расходования денежных активов по внутренним и внешнеэкономическим операциям.

Выявление диапазона колебаний остатка денежных активов на отдельных этапа: предстоящего периода основывается на итоговых показателях плана поступления и расходования денежных средств в отдельных месяцах (по годовому плану) или декадах (по квартальному плану). Диапазон колебаний остатка денежных активов определяется относительно минимального и среднего показателей в предстоящем периоде (табл. 4).

Таблица 4 - Диапазон колебаний остатка денежных активов в предстоящем периоде, исходя из плана поступления и расходования денежных средств

Месяцы Остаток денежных активов на конец месяца, млн. руб. Отклонение месячного показателя от среднего Отклонение месячного показателя от минимального
млн. руб.(+,-' % (+г) млн. руб.(+,-) % (+г)
1,30 -0,16 -10,9 0,05 4,0
l,25(min) -0,21 -14,4 - -
1,34 -0,12 -8,2 0,09 7,2
1,42 -0,04 -2,7 0,17 13,6
1,51 +0,05 +3,4 0,26 20,8
1,48 +0,02 +1,4 0,23 18,4
1,44 -0,02 -1,4 0,19 15,2
1,52 +0,06 +4,1 0,27 21,6
1,54 +0,08 +5,5 0,29 23,2
1,56 +0,10 +6,8 0,31 24,8
1,53 +0,07 +4,8 0,28 22,4
l,58(max) +0,12 +8,2 0,33 26,4
В среднем за месяц 1,46 - - - -

При выявлении диапазона колебаний остатка денежных активов определяют:

· минимальный остаток (1,25 млн. руб.);

· максимальный остаток (1,58 млн. руб.);

· средний остаток (1,46 млн. руб.).

В практике зарубежного финансового менеджмента применяют и более сложные модели определения минимального, оптимального, максимального и среднего остатков денежных активов. Они используются в условиях неопределённости предстоящих платежей, когда план поступления и расходования денежных средств не может быть разработан помесячно или подекадно.

В соответствии с моделью Баумоля определяются:

· минимальный остаток денежных активов (принимается ну левым);

· оптимальный (максимальный) остаток денежных активов по формуле

ДАmax = (2 x РК x ОДА) : СПкфв,

где ДАmax - оптимальный остаток денежных активов в планируемом периоде;

РК - средняя сумма расходов по обслуживанию одной операции с краткосрочными финансовыми вложениями;

ОДА - общий расход денежных активов в предстоящем периоде;

СПкфв - банковская ставка по краткосрочным финансовым вложениям в планируемом периоде в дробном выражении;

· средний остаток денежных активов в соответствии с этой моделью планируется как половина оптимального (максимального) их остатка.

В соответствии с моделью Миллера - Орра определяются:

· минимальный остаток денежных активов в размере минимального резерва в отчетом периоде (должен быть выше нуля);

· оптимальный остаток денежных активов по формуле

ДАОПТ = (3 x РК x ОТДА) : (4 x СПкфв),

где ОТДА - сумма максимального отклонения денежных активов от среднего в отчетном периоде;

· максимальный остаток денежных активов принимается в трехкратном размере ДАОПТ в связи с необходимостью трансформации излишних денежных активов в краткосрочные финансовые вложения;

· средний остаток денежных активов в этом случае рассчитывается по формуле

ДАср = ДАmin+ ДАmax : 2,

где ДАср - средний остаток денежных активов в планируемом периоде.

Корректировка потока платежей с целью уменьшения максимальной и средней потребности в остатках денежных активов осуществляется путем оперативного регулирования - переноса срока отдельных платежей по согласованию с контрагентами.

На первом этапе регулируются декадные сроки расходования (поступления) денежных средств, что позволяет минимизировать их остатки в рамках каждого месяца (квартала). Критерием оптимальности регулирования потока платежей выступает минимальный размер среднеквадратического отклонения остатка денежных активов от среднего их значения.

На втором этапе размер среднего остатка денежных активов оптимизируется с учётом их резервного запаса. Сначала определяется максимальный остаток денежных активов с учетом неравномерности платежей и резервного запаса, затем - средний остаток (половина суммы минимального и максимального остатков денежных остатков).

Высвобожденная в процессе корректировки потока платежей сумма денежных активов реинвестируется в краткосрочные финансовые вложения или другие виды активов.

Ускорение оборота денежных активов осуществляется за счет:

- ускорения инкассации денежных средств для минимизации их остатка в кассе;

- сокращения расчетов наличными деньгами с целью увеличения срока пользования собственными денежными активами в процессе прохождения платёжных документов поставщиков;

- сокращения объема расчетов аккредитивами и чеками, так как они отвлекают на продолжительный период денежные активы из оборота в связи с необходимостью предварительного резервирования в банках.

Эффективное использование временно свободного остатка денежных активов может быть осуществлено за счет:

  • согласования с банком условий текущего хранения остатка денежных средств с выплатой процентов по депозитам (например, путём открытия контокоррентного счета в банке);
  • использования краткосрочных денежных инструментов (в первую очередь депозитных вкладов в банках) для временного хранения свободных денежных активов;
  • использования высокодоходных краткосрочных фондовых инструментов путём размещения резерва денежных активов в краткосрочные депозитные сертификаты, облигации, казначейские обязательства, векселя и т. п. при условии их ликвидности на фондовом рынке.

Минимизация потерь денежных активов от инфляции осуществляется отдельно по денежным средствам в национальной и иностранной валютах.

Противоинфляционная защита национальной валюты обеспечивается, если норма рентабельности временно свободного остатка не ниже темпов инфляции.

Противоинфляционная защита денежных активов в иностранной валюте обеспечивается выбором устойчивой валюты.