Структура финансового рынка и его характеристика

В основе формирования финансового рынка лежит ссудный капитал.

Финансовый рынок - это особый рынок, на котором продаются и покупаются особый товар деньги, предоставляемые в пользование на время в форме займов или навсегда.

Различают: кредитный рынок, рынок ценных бумаг и валютный рынок.

Функции финансового рынка:

-Мобилизация временно свободных денежных средств через продажу ценных бумаг;

-Финансирование воспроизводственного процесса;

-Распределительная функция - способствует переливу капитала между отраслями, компаниями;

-Повышение эффективности экономики в целом

Структура финансового рынка

Финансовый рынок разделяется на денежный рынок и рынок капиталов. Под денежным рынком понимается рынок краткосрочных кредитных операций (до одного года). В свою очередь денежный рынок подразделяется на обычный, на учетный, межбанковский и валютный рынки.

К учетному рынку относят тот, на котором основными инструментами являются казначейские и коммерческие векселя, другие виды ценных бумаг, главная характеристика которых - высокая ликвидность и мобильность.

Межбанковский рынок - часть рынка ссудных капиталов, где временно свободные денежные ресурсы кредитных учреждений привлекаются и размещаются банками между собой, преимущественно межбанковских депозитов на коротких сроках.

Валютные рынки обслуживают международный платежный оборот, связанный с оплатой денежных обязательств юридических и физических лиц разных стран. Валютные рынки - официальные центры, где совершается купля-продажа валют на основе спроса и предложения.

Рынок капиталов охватывает средне- и долгосрочные кредиты, а также акции и облигации. Рынок капиталов служит важнейшим источником долгосрочных инвестиционных ресурсов для правительств, корпораций и банков.

Финансовый рынок можно рассматривать и как совокупность первичного и вторичного рынков, а также национальный и международный. Первичный рынок возникает в момент эмиссии ценных бумаг, на нем мобилизуются финансовые ресурсы. На вторичном рынке эти ресурсы перераспределяются, и даже не один раз. В свою очередь, вторичный рынок подразделяется на биржевой и небиржевой. На последнем происходит купля-продажа ценных бумаг, которые не котируются на бирже.

Рынок ценных бумаг

На рынке ценных бумаг обращаются средне- и долгосрочные ценные бумаги. Под ценной бумагой понимается продаваемый и покупаемый финансовый документ, дающий право его владельцу на получение в будущем денежной наличности. К ценным бумагам относятся: вексель, чек, акция, облигация, депозитный сертификат, казначейское обязательство и т.д.

59) Рынок современных структурированных долговых обязательств: типы финансовых инструментов и участники инструментов.

Существует несколько способов классификации финансовых рынков:

по принципу возвратности (долговые обязательства и рынок собственности); по характеру движения ценных бумаг (первичный и вторичный); по сроку предоставления денег (рынок денег и рынок капиталов); по форме организации (организованные и распределенные).

Например, классификация рынка ценных бумаг по форме организации торговли включает:биржевой рынок, внебиржевой (розничный) рынок , электронный рынок.

Каждый из участников финансового рынка в зависимости от поставленной цели определяет свой эффективный вид деятельности - осуществлять ли эмиссионную, инвестиционную, брокерскую деятельность, покупать, продавать и хранить ценные бумаги (или иные активы), или проводить иные операции с ними.

Целями проводимых операций с ценными бумагами являются:1) формирование и увеличение капитала;2) привлечение заемных средств для использования в активных операциях и инвестициях;3) получение денежных доходов от операций с ценными бумагами;4) получение прибыли от инвестиций в фондовые инструменты;5) участие в уставном капитале акционерного общества для контроля над собственностью;6) использование ценных бумаг в качестве залога.

С практической точки зрения на рынках имеются:активы, которые покупаются/продаются (как правило, за денежные средства);участники рынка (покупатели/продавцы, посредники);инфраструктура (организаторы торгов, регулирующие органы и т.п.).Рассмотрим теперь подробнее эти три группы.

Активы.Основные типы активов:Денежные средства и эквиваленты: свободно конвертируемая валюта, краткосрочный кредит, драгоценный металл; Ценные бумаги: акция, облигация, вексель, депозитный и сберегательный сертификат, пай фонда, банковская сберегательная книжка и другие; Производные ценные бумаги: депозитарная расписка, форвардный контракт, фьючерсный контракт, опционный контракт, варрант; Товары (наиболее востребованные и ликвидные группы): нефть, газ и продукты их переработки, цветные металлы, с/х продукция.

Участники рынка.Можно выделить несколько основных групп участников рынка:Эмитенты, Инвесторы, Брокеры (профессиональные посредники). Эмитенты осуществляют эмиссию ценных бумаг и иных финансовых инструментов.Основные типы инвесторов:Финансовые посредники (см. ниже), Физические лица, Иные юридические лица. Три типа финансовых посредников (собирают средства двух последних групп и приносят их на финансовый рынок):депозитного типа (коммерческие банки, сберегательно-кредитные ассоциации, взаимные сберегательные банки, кредитные союзы); контрактно-сберегательного типа (компании по страхованию жизни и имущества, пенсионные фонды); инвестиционного типа (взаимные фонды - паевые или открытые инвестиционные, траст-фонды, инвестиционные компании закрытого типа или закрытые инвестиционные фонды). Брокеры. Профессиональный участник рынка ценных бумаг, занимающийся брокерской деятельностью, именуется брокером. Брокерской деятельностью признается совершение гражданско-правовых сделок с финансовыми активами в качестве поверенного или комиссионера, действующего на основании договора поручения или комиссии, а также доверенности на совершение таких сделок при отсутствии указаний на полномочия поверенного или комиссионера в договоре. Инфраструктура.Под инфраструктурой рынка ценных бумаг обычно понимается совокупность технологий, используемых на рынке для заключения и исполнения сделок, материализованная в разных технических средствах, институтах (организациях), нормах и правилах.Задачи инфраструктуры можно свести к двум основным группам:управление рисками на рынке ценных бумаг; снижение удельной стоимости проведения операций.Итак, в качестве инфраструктурных организаций можно выделить:Комиссия по ценным бумагам, саморегулируемые организации, Торговая система (биржа или электронная торговая площадка),Регистрация прав собственности, ведение реестра (депозитарий, регистратор),Расчетная и платежная система (клиринговая палата и банковская система), Информационные агентства, системы раскрытия информации.

Среди участников рынка и инфраструктурных организаций большинство занимаются профессиональной деятельностью. Различают следующие виды профессиональной деятельности:брокерская; дилерская; деятельность по управлению ценными бумагами; деятельность по определению взаимных обязательств (клиринг); депозитарная деятельность; деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг; деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг.

Основные типы активов. Денежные. К денежным активам можно отнести:собственно, денежные средства, краткосрочные кредиты, драгоценные металлы (в качестве денежного эквивалента). Денежными средствами может быть любая валюта любого государства. Под операциями с денежными средствами обычно подразумевают конверсионные операции - покупка валюты одного государства за валюту другого государства. Кроме того, существует межбанковский международный валютный рынок - FOREX (Foreign Exchange), где производятся конверсионные операции по всем ведущим свободно конвертируемым валютам, а также, кредитам и драгоценным металлам. Ценные бумаги. Ценные бумаги представляют собой денежные документы, удостоверяющие права собственности владельца документа по отношению к лицу, выпустившему такой документ (эмитенту). Ценные бумаги могут существовать в форме обособленных документов или записей на счетах. К ценным бумагам относятся также денежные и товарные документы, объединяемые общим признаком - необходимостью их предъявления для реализации выраженных в них имущественных прав (чеки, коносаменты и др.). В зависимости от целей выпуска ценные бумаги подразделяются на коммерческие и фондовые. Коммерческие ценные бумаги обслуживают процесс товарооборота и определенные имущественные сделки (чеки, складские и залоговые свидетельства, закладные и др.). К фондовым ценным бумагам относятся бумаги, имеющие хождение на фондовых биржах. При торгах на биржах торгуемой единицей любого актива является один лот, который может содержать от одной ценной бумаги и более (количество ценных бумаг в лоте обычно равно 1, либо кратно 10). Акция. Акция - ценная бумага, свидетельствующая о внесении средств на развитие акционерного общества или предприятия и дающая право ее владельцу на получение части прибыли акционерного общества (предприятия) в виде дивидендов. Акции выпускаются без установленного срока обращения. Акции акционерного общества бывают двух категорий: обыкновенные (простые), привилегированные. Обыкновенные акции дают право на участие в управлении акционерным обществом (одна акция - один голос при решении вопросов на собрании акционеров) и участвуют в распределении чистой прибыли общества после пополнения резервов и выплаты дивидендов по привилегированным акциям. Привилегированные акции не дают право на участие в управлении, но приносят постоянный (фиксированный) дивиденд и имеют преимущество перед обыкновенными акциями при распределении прибыли и ликвидации общества. Привилегированные акции могут выпускаться в виде конвертируемых акций. Конвертируемые акции - это такие привилегированные акции, которые могут обмениваться по желанию владельца на обыкновенные акции или облигации того же эмитента в соответствии с условиями конверсионной привилегии. Эти условия определяются при подготовке выпуска конвертируемых акций. Конверсионная цена устанавливается обычно с небольшим превышением над рыночной ценой обыкновенных акций. Это делается с целью избежать преждевременной конвертируемости акций. Конвертируемые акции являются переходной формой между собственным и заемным капиталом. Акция имеет номинальную и рыночную стоимость. Цена акции, обозначенная на ней, является номинальной стоимостью акции и не может быть менее 10руб. Цена, по которой реально покупается акция, называется рыночной ценой, или курсовой стоимостью (курс акции).

Облигация. Облигация - ценная бумага, удостоверяющая внесение ее владельцем денежных средств и подтверждающая обязательство возместить ему номинальную стоимость этой ценной бумаги в предусмотренный в ней срок с оплатой фиксированного процента. Облигации выпускаются на определенный срок. По типу эмитента облигации подразделяются на три группы: государственные, муниципальные, корпоративные. Различаются облигации именные или на предъявителя, процентные или беспроцентные (дисконтные), свободно обращающиеся или с ограниченным кругом обращения. На процентных облигациях указываются уровень и сроки выплачиваемого процента. Доход по процентным облигациям выплачивается путем оплаты купонов к облигациям. Количество купонов, их размер и график выплат указывается в проспекте эмиссии. Некоторые из облигаций могут иметь купон с плавающей процентной ставкой. Погашение облигации (выплата номинальной стоимости) может происходить, как единовременно, так и по графику, определенному в проспекте эмиссии. Конвертируемые облигации - это такие облигации, которые дают их владельцу право обменивать их на обыкновенные акции того же эмитента в соответствии с условиями конверсионной привилегии. Для конвертируемой облигации в качестве основных характеристик обязательно указывают первую дату, открывающую возможность перевода облигации в акцию и переводную премию (коэффициент конвертации). Под переводной премией понимается выраженная в процентах от текущей цены акции сумма переплаты за право перевода облигации в обыкновенную акцию. Размер премии тесно связан с доходностью акции. Чем ниже премия, тем ниже доходность акции, но одновременно выше шанс обменять облигацию на акцию и наоборот. Достоинство конвертируемых акций и облигаций заключается в следующем. Для покупателя преимуществом конвертируемых акций и облигаций является сочетание гарантированного процентного (купонного) дохода и погашения основной суммы с возможностью выигрыша от прироста курсовой стоимости обыкновенной акции. Для эмитента выпуск конвертируемых акций и облигаций служит средством размещения дополнительного количества обыкновенных акций по цене несколько выше их текущей рыночной стоимости. Облигации являются заемными средствами, их держатели - это кредиторы, и, следовательно, с ними акционерное общество должно произвести расчеты в первую очередь. Во вторую очередь совершаются расчеты с держателями привилегированных акций, которые по отношению к акционерному обществу считаются владельцами привилегий. Остальные акционеры не имеют привилегий. Поэтому расчеты с ними производятся в последнюю очередь. Вексель. Вексель - это ценная бумага, удостоверяющая безусловное денежное обязательство векселедателя уплатить при наступлении срока определенную сумму денег владельцу векселя (векселедержателю). Различаются простые и переводные векселя. Простой вексель (соло-вексель) выписывается заемщиком (векселедателем) и содержит обязательство платежа кредитору (векселедержателю). Простой вексель имеет следующие реквизиты: наименование - "вексель" на том языке, на котором этот документ составлен; простое и ничем не обусловленное обещание уплатить определенную сумму; срок платежа; место, в котором должен совершиться платеж; дата и место составления векселя; подпись векселедателя. Переводной вексель (тратта) выписывается и подписывается кредитором (трассантом) и представляет собой приказ должнику (трассату) об уплате в указанный срок обозначенной суммы третьему лицу (ремитенту) или предъявителю. Переводной вексель содержит те же реквизиты, что и простой вексель, а также простое и ничем не обусловленное предложение уплатить определенную сумму и наименование плательщика. Безусловность обязательства означает, что отказ в платеже по правильно составленному векселю дает основание для обращения принудительного взыскания на имущество должника. В безусловную долговую расписку переводной вексель превращается после его акцепта трассатом. Векселя бывают срочные и на предъявителя. На срочном векселе указан срок оплаты. Вексель, по которому срок платежа не указан, рассматривается как подлежащий оплате по предъявлению. Наиболее ликвидный, емкий рынок существует для векселей, снабженных гарантией крупных известных банков в форме аваля (поручительства) или акцепта (соглашения на оплату). Аваль оформляется записью на обрезе векселя или на дополнительном листе, скрепленной подписью гаранта. Банковский акцепт представляет собой выставленный на банк вексель, на котором ставится штамп "акцептован" с подписью уполномоченного сотрудника банка и кратко указывается происхождение векселя. Такой инструмент обычно выдается покупателю под залог товаросопроводительных документов или складской расписки. Покупатель, в свою очередь, передает его поставщику товара.

Производные ценные бумаги. Производные - это инвестиционные инструменты, цена которых зависит от цены других инструментов (базовых). Это также означает, что эти инструменты не могли бы существовать при отсутствии базового инструмента (или индекса), из чего следует, что, если по какой-либо причине прекратится торговля базовым инструментом, прекратится и обращение производного. Депозитарная расписка. Депозитарные расписки - это рыночные ценные бумаги, представляющие определенное количество лежащих в их основе акций (т. е. отдельные акции они представляют очень редко). Депозитарные расписки лежат на стыке ценных бумаг и производных ценных бумаг. Они являются производными инструментами только в том смысле, что исходные ценные бумаги приобретаются и являются собственностью депозитария, который затем выпускает свои собственные расписки для покупателей о том, что они имеют право пользоваться выгодами от этих ценных бумаг. За исключением разницы из-за изменения курса валюты цена на эти расписки меняется пункт в пункт с изменением цены на базовые ценные бумаги, кроме тех случаев, когда на местном рынке ограничено участие зарубежных инвесторов. Они зарегистрированы на уполномоченной фондовой бирже (кроме бумаг уровня 1 - см. ниже) за пределами страны эмитента, и торговля и расчеты по ним производятся по обычным правилам данной фондовой биржи. Базовые акции и депозитарные расписки должны соответствовать законам стран регистрации эмитента и депозитария. Базовые акции находятся на хранении на имя банка-депозитария в фирме, выполняющей функции хранителя в стране выпуска акций. Поскольку депозитарные расписки номинированы только в крупных свободно конвертируемых международных валютах, это значительно сокращает валютный риск при торговле этими инструментами.

Фьючерсный контракт. Фьючерсный контракт (фьючерс) - это обязательное для выполнения соглашение либо на принятие (покупку), либо на осуществление (продажу) поставки базового инструмента по цене, оговоренной в данный момент для поставки в какое-то время в будущем. Фьючерсные контракты бывают поставочные и расчетные. Для поставочных фьючерсов по окончании срока действия контракта должна произойти поставка, если за истекший срок не была заключена такая же противоположная сделка. Для расчетных фьючерсов поставка не осуществляется. В день поставки производится расчет деньгами, исходя из цены базового актива в день поставки, определяемой в соответствии с правилами торговой площадки. Фьючерсные контракты обращаются исключительно на биржах. Теперь рассмотрим аналогичный инструмент, используемый обычно на внебиржевом рынке.

Форвардный контракт. Форвардный контракт по своим свойствам полностью аналогичен фьючерсу, за исключением того, что он: имеет произвольный объем, имеет произвольный срок исполнения, к нему не относятся понятия котировальная цена и сопутствующие, все параметры могут определяться в процессе переговоров. Опционный контракт. Опционы намного сложнее фьючерсных и форвардных контрактов. Опционный контракт дает своему покупателю (держателю) право, но не обязанность, принять (CALL) или осуществить (PUT) поставку базового актива по заранее согласованной цене (STRIKE - цена исполнения) к заранее определенной дате (в любой день - американский стиль) или только в такую дату (европейский стиль) при оплате премии (цена опциона) продавцу (надписателю) опциона. Опционы могут торговаться как на биржевом, так и на внебиржевом рынках (отличия примерно соответствуют различиям между фьючерсным и форвардным контрактами). На товарных рынках многие опционы основаны не на базовом активе, а на фьючерсном контракте на этот базовый актив - именно этот фьючерс и подлежит поставке. Это же часто справедливо для опционов на фьючерсные контракты по фондовым индексам. В отличие от фьючерсов для биржевых опционов обычно предлагается не только ряд сроков окончания действия (экспирации), но и спектр цен исполнения. Предметом торгов является премия опциона. При этом покупатель опциона платит премию продавцу, а продавец вносит гарантийное обеспечение в соответствии с регламентом торговой площадки.

Своп (англ. swap) - производный финансовый инструмент, соглашение, позволяющее временно обменять одни активы или обязательства на другие активы или обязательства. Используется для улучшения структуры активов и обязательств, снижения рисков, получения прибыли. Своп состоит из двух частей - первая часть - когда происходит первичный обмен, вторая часть - когда происходит обратный обмен (закрытие свопа).