Источники, методы финансирования инвестиционных проектов в РФ

Российские предприятия осуществляют воспроизводство основных производст­венных фондов главным образом за счет:

1. Прибыли как источника инвестиций. Как правило, недостаток финансовых ресурсов предприятия воспол­няют за счет повышения цен на свою продукцию. Однако, увеличивая цены, предприятия сталкиваются с ограничениями спроса.

2. Амортизационные отчисления. Рост стоимости ос­новных фондов предприятий и их амортизационных отчислений пропорционально темпам инфляции позво­ляет увеличить источники собственных средств для финансирования инвестиций. Поэтому одной из важ­нейших мер по повышению внутренней инвестицион­ной активности является антиинфляционная защита амортизационного фонда, осуществляемая путем еже­годной переоценки основных произв-ых фон­дов.

3. Бюджетное финансирование. Резкое увеличение дефицита госбюджета не позволяет рассчитывать на решение инвестиционных проблем за счет централизо­ванных источников финансирования. Поэтому госу­дарство вынуждено перейти от безвозвратного бюд­жетного финансирования к бюджетному кредитова­нию.

4. Банковский кредит. В России долгосрочное кредитование является одним из важнейших источников инвестиций, но ком­мерческие банки предпочитают не давать кредитов на инвестирование рискованных инвестиционных проек­тов с длительными сроками реализации (стр-во).

5. Венчурный капитал-это капитал, используемый для финансирования новых, растущих компаний, или компаний на грани банкротства. Венчурные инвестиции - это рисковые инвестиции, обладающие доходностью выше среднего уровня.

6. Средства населения. Привлеченные средства населе­ния в инвестиционную сферу путем продажи акций, также можно рассматривать как один из источников финансирования инвестиций. Стимулировать инвести­ционную активность населения можно путем установ­ления в инвестиционных банках более высоких по сравнению с другими банковскими учреждениями процентных ставок по личным вкладам.

7. Иностранный капитал. Определенную роль в реше­нии экономических задач в России может сыграть иностранный капитал и прежде всего в форме прямых частных инвестиций в приоритетные сферы нацио­нальной экономики.

Финансирование инвестиций осуществляется за счет внутренних и внешних источников. К внутренним источникам относятся собственные средства предприятий и сбережения населения, бюджетные ассигнования (из федерального и местных бюджетов), а также долгосрочные кредиты и займы (государственные и коммерческие). Внешними источниками являются частные прямые и портфельные иностранные инвестиции, а также иностранные кредиты и займы (в том числе под гарантии правительства).

Методы и формы финансирования:

- самофинансирование – использование собственных финансовых ресурсов предприятия в виде нераспределенной прибыли и амортизации.

- акционерное финансирование – форма получения необходимых денежных средств или других инвестиционных ресурсов для реализации инвестиционных проектов путем выпуска и продажи предприятиями и организациями-инвесторами ценных бумаг (акций, облигаций);

- гос. финансирование осуществляется прежде всего в рамках гос. и региональных инвестиционных программ;

- кредитное (ссудное) финансирование – ссуда, предоставляемая в денежной или товарной форме кредитодателем заемщику при соблюдении условий возвратности, срочности и платности.

- ипотечное кредитование – залог недвижимого имущества;

- проектное финансирование – основным обеспечением является сам проект, т.е. доходы, которые получит создаваемое или реконструированное предприятие в будущем в результате реализации проекта;

- лизинг – инвестиционная деятельность по приобретению имущества и передаче его на основе договора лизинга ф/л или ю/л за определенную плату, на определенный срок и на определенных условиях, обусловленных этим договором, с правом его выкупа;

- венчурное финансирование.

76. Сущность, содержание, виды лизинга.

Лизинг – вид инвестиционной деятельности по приобретению имущества и передаче его на основе договора лизинга ф/л или ю/л за определенную плату, на определенный срок и на определенных условиях, обусловленных этим договором, с правом его выкупа.

Лизингодатель – физ. или юр. лицо, которое за счёт привлечённых или собственных денежных средств приобретает в ходе реализации лизинговой сделки в собственность имущество и предоставляет его в каче­стве предмета лизинга за определённую плату.

Лизингополучатель - физ. или юр. лицо, которое в соответствии с договором обязано принять предмет лизинга во временное владение за определённую плату.

Продавец имущества (поставщик) - физ. или юр. лицо, которое в соответствии с договором купли – продажи с лизингодателем продаёт лизингополучателю имуще­ство, предмет лизинга.

Также участниками лизинговой сделки являются банк (предоставляющий средства на приобретение предмета договора лизинга), страховая компания (осуществ­ляющая страхование всевозможных рисков по сделке) и Российская Ассоциация Лизинговых Компаний (ко­ординирующая, разрабатывающая, подготавливающая и участвующая в лизинговых сделках).

Различают следующие виды лизинга:

- оперативный (сервисный) – вид лизинга, при котором лизингодатель закупает на свой страх и риск имущество и передает его лизингополучателю в качестве предмета лизинга за определенную плату, на определенный срок и на определенных условиях во временное владение и пользование. К основным объектам оперативного лизинга относятся быстро устаревающие виды оборудования и технически сложные, требующие постоянного сервисного обслуживания основные средства.

- финансовый (капитальный) – вид лизинга, при котором лизингодатель обязуется приобрести в собственность указанное лизингополучателем имущество у определенного продавца и передать лизингополучателю данное имущество в качестве предмета лизинга за определенную плату, на определенный срок и на определенных условиях во временное пользование и владение. К объектам финансового лизинга относятся недвижимость (земля, здания и сооружения), а также долгосрочные средства производства.

- возвратный – система из двух соглашений, при которой владелец продаёт оборудование в собствен­ность другой стороне с одновременным заключением договора о его долгосрочной аренде у покупателя.

- долевой – с участием в сделки третьей стороны – инвестора (банк, страховая или инвестиционная ком­пания).

- прямой – прямое соглашение о покупке требуемого оборудования и последующей сдачей его в аренду с лизинговой фирмой.

- косвенный – передача имущества в аренду через посредника.

По методам финансирования

- Срочный т.е. при котором осуществляется разовая аренда имущества.

- возобновляемый, при котором после истечения срока первоначального договора он пролонгируется, т.е. продление срока договора.

По отношениям к арендуемого имущества

- чистый, когда расходы по обслуживанию арендуемого имущества несет лизингополучатель.

- полный, при котором лизингодатель берет на себя все расходы по техническому обслуживанию сдаваемого в аренду имущества.

Основным видам лизинговых операций является чистый лизинг.

Три основных типа лизинга:

Краткосрочный

Среднесрочный

Долгосрочный .

Сублизинг – особый вид отношений, возникающих в связи с переуступкой прав пользования предметом лизинга третьему лицу, что оформляется договором сублизинга.

Проектное финансирование.

Проектное финансирование - долгосрочное кредитование, однако основное отличие этих механизмов состоит в том, что если обычные банковские кредиты выдаются под имущество компаний и погашаются за счет всех их активов, то проектное финансирование происходит под идею, под инвестиционный проект и возврат средств связан с реализацией проекта, обеспечением его необходимой доходности.

На время привлечения инвестиций контроль над фирмой необходимо передать инвестору.

До выхода инвестора из проекта он будет получать долю прибыли, а не проценты за пользование средствами.

Привлечение проектного финансирования связано с проведением ряда экспертиз, а общие затраты на презентационную работу могут составить до 10 процентов инвестирования.

Преимущества проектного финансирования:

-возможность привлечения такого объема инвестиционных ресурсов, который превышает стоимость активов инвестируемой компании;

-возможность развития нового бизнеса и привлечения проектного финансирования для реализации проекта в совершенно новой компании;

-снижение проектных рисков;

-возможность отсрочки возврата основного долга до вывода производства на проектную мощность.

Минусы проектного финансирования:

-длительный период рассмотрения заявки;

-высокие затраты на подготовку документов для привлечения средств: составление бизнес-плана, проведение экономической, финансовой, технической, экологической, маркетинговой и других экспертиз;

-высокие комиссионные за оценку проекта и организацию финансирования;

-жесткий контроль инвестора за реализацией инвестиционного проекта;

-риск потери независимости заемщика.

Проектное финансирование - это способ привлечения капитала для реализации крупных инвестиционных проектов. Единственным источником возврата вложенных средств и главным обеспечением кредита служат денежные потоки, генерируемые самим проектом.

Участники проектного финансирования: -Инициатор проекта, -Коммерческие банки,

-Инвестиционные банки, -Инвестиционные фонды и компании, -Пенсионные фонды и другие институциональные инвесторы, -Лизинговые компании, -Другие финансовые, кредитные и инвестиционные институты.
Инструменты финансирования: -Банковские кредиты, -Лизинг, -Аккредитивы, -Прямые инвестиции (акционерный капитал), -Товарные кредиты и пр.

В банковской практике можно выделить такие типы проектного финансирования(ПФ):

1. ПФ, при котором банк-кредитор принимает на себя весь риск, связанный с реализацией проекта. При сделке этого вида кредитор не имеет никаких гарантий от заемщика и принимает на себя почти все риски, связанные с реализацией проекта. Финансирование по такой схеме является наиболее дорогостоящим для заемщика.

2. ПФ, при котором банк-кредитор не принимает на себя никаких рисков, связанных с проектом, ограничивая свое участие предоставлением кредита. При этом цена капитала для заемщика существенно меньше, чем в первом случае.

3. ПФ смешанного типа, при котором все риски, связанные с реализацией проекта, распределяются между сторонами таким образом, чтобы последние могли принимать на себя зависящие от них риски. Например, заемщик берет на себя все риски, связанные с эксплуатацией объекта; подрядчик берет риск за завершение строительства и т.д.

Венчурное финансирование.

Одной из форм финансирования инвестиц. проектов путем создания нового предприятия, предназначенного специально для реализации инвестиц. проекта, является венчурное финансирование

1)Венчурное финансирование связано с паевыми вложениями в акции, то есть с риском и биржевой игрой.

2)Венчурный капиталист вкладывает свои средства не непосредственно в компанию, а в ее акционерный капитал.

3)Инвестиции осуществляются в компании, акции которых еще не котируются на фондовой бирже.

4)Венчурный капитал направляется в малые высокотехнологичные компании, ориентированные на разработку и выпуск новой наукоемкой продукции.

5)Венчурное финансирование предоставляется преимущественно компаниям с потенциальной возможностью роста, а не компаниям уже приносящим высокую прибыль.

6)Венчурный капитал направляется на поддержание нетрадиционных (новых и оригинальных) компаний, что, с одной стороны, повышает риск, а, с другой - увеличивает вероятность получения сверхвысоких прибылей.

7)Венчурные инвестиции предоставляются не навсегда, а лишь на определенное время.

8)Венчурное финансирование - это своеобразный долгосрочный кредит без получения гарантий, но под более высокий, чем в банках, процент.

9)Успешность развития проинвестированной малой компании определяется ростом цены на ее акции, реальностью прибыльной продажи компании или ее части, а также возможностью регистрации компании на фондовой бирже с последующей прибыльной куплей-продажей акций на фондовом рынке.

Венчурные вложения можно разделить на четыре группы: стартовые, в период развития компании, при реализации определенной операции, прочие.

-Стартовые инвестиции – наиболее рискованная форма вложений. Они делятся:Предстартовое финансирование касается самых начальных этапов предпринимательской деятельности. Стартовое финансирование – это инвестирование с целью обеспечения начала производственной деятельности компании. Предполагается, что уже сконструирована продукция, подобран коллектив менеджеров, получены результаты исследования рынка.

-Финансирование развития: Финансирование начальной стадии рассчитано на оказание помощи небольшим предприятиям, обладающим значительным потенциалом роста. Финансирование более поздней стадии предусматривает выделение средств предприятиям с действующим производством, обладающим большим потенциалом для расширения.

-Финансирование определенной операции совершается как единовременный акт. Как правило, средства выделяются на очень небольшой срок (например, на два года). Таким образом финансируется, покупка предприятий для определенного клиента, осуществляется промежуточное финансирование, обеспечивающее деятельность компании в период между другими видами финансирования.

-Существуют разновидности венчурного капитала, не входящие ни в одну из перечисленных выше групп: спасательное финансирование, предусматривающее выделение средств для реализации мероприятий, обеспечивающих возрождение предприятия - потенциального банкрота; замещающее финансирование, предназначенное для замены части внешних ресурсов фирмы собственным капиталом; финансирование операций, связанных с выходом компании на рынок ценных бумаг.

Венчурное инвестирование производится посредством специально созданных фондов, которыми руководят управляющие компании.

Венчурное финансирование - это своеобразный вид инвестирования средств в новые высокотехнологичные компании для обеспечения их становления, роста и развития с целью получения прибыли в случае успешной реализации проекта. То есть это высокорисковое вкладывание частного капитала в высокотехнологичные малые компании, способные в перспективе производить пользующиеся высоким спросом наукоемкие продукты или услуги.