Источники финансирования капитальных вложений предприятий: состав, структура. Методы оптимизации структуры источников финансирования

Основн. источн. фин. обеспеч-я кап. влож. явл-ся национ-ый доход в виде зар. платы и чистого дохода на предпр-ии. Одна часть чист. дох. в форме прибыли остается в распоряж-и предпр-ия, др. часть централиз-ся в гос. бюджете. Обе эти части могут использ-ся для финанс-я кап. вложений. Источ-ом фин-ия кап. вложений явл-ся фонд возмещения (на предпр-и приним. форму амортизацион. фонда). Так же на цели фин-я кап. вложений может направл-ся часть фонда потребл-я (н-р сбереж-я населения) и часть ранее создан. нац. богатства страны (мобилизация внутрен. ресурсов в строит-ве, выручка от ликвидации основн. фондов).

В завис-ти от состава и эконом. содержаниявыделяют 7 групп ист-ов фин-я кап. вложен.: 1. собственные фин. ресурсы и внутрихоз. резервы инвестора (прибыль, амортизац. отчисл., средства органов страх-я, поступающ. в возмещен. потерь от аварий и стихийн. бедствий; денежн. накопл-я и сбереж-я граждан и юр. лиц; прочие собствен. сред-ва) 2. заемные фин. сред-ва инвесторов (облигацион. займы; банковские и бюджетн. кредиты) 3.привлечен. фин. сред-ва инвестора (сред-а, получаемые от продажи акций, паевые и иные взносы граждан, членов труд. коллект-ов и других юр. лиц) 4. ден. средства, централизуемые ассоциациями (союзами) предпр-й 5. инвестицион. ассигнования из бюджетов 6. внебюджет. фонды: пенсион., страховой и др. 7. иностран. инвестиции

В завис-ти от сферы образования выделяют две группы: 1. внутренние (прибыль и амортизацион. отчисл-ия) 2. внешние (кредиты и др. заемные сред-ва, сред-ва, получ. от выпуска акций, инвестицион. ассигнования из бюджета, иностран. инвестиции.

По формам собственности различают: 1. гос. источники фин-ия кап. вложений (сред-ва федер. бюджета, бюджета субъектов РФ, местных бюдж.) 2. сред-ва обществен. и религионзн. орг-ий, частных предпр-ий 3. потребит-ой кооперации 4. смешанных российск. предпр-ий 5. иностран. инвест-ов 6. смешан. российск. и иностр. инвест-ов.

В завис-ти от степени централизации выдел. централиз-ные (средства федер. бюджета, бюдж-ов субъектов РФ и местных бюдж-ов) и децентрализ-е.

Деят-ть орг-ии подчинена опр. жизнен. циклам. Для оценки структур. ист-ов фин-ия кап. влож-ий необход. поним., какой этап развития переживает орг-ия в текущ. момент. На стадии стабилизации потреб-ть в долгосрочн. займах может просто не возникать. Для этой стадии характерна структура источ-ов фин-ия с минимальн. долей заемного капитала. В период спада или кризиса доля собствен. источн-ов фин-ия минимальна, если вообще осущ-ся фин-ие, при этом значимой станов-ся не сама структура а тенденции измен-ия и будущ. показ-ли, способн. улучш. фин. сост. орг-ии.

Оптимальных критериев формирования оптимальной структуры нет, но необх. учитывать особенности каждой из групп источников:

Внутрен. источн. финанс-я имеют преимущ-ва: 1. возможность их быстрого исп-я, 2. высокая отдача; норма прибыли на инвестируемый капитал выше, т.к. не нужно платить за внешн. источн. снижается риск неплатежеспособ-ти 3. сохраняется управление предприятием в руках первонач. учредителей.

Но сущ-ет ряд недост-ов: 1. огранич. объем привлеч-я средств и невозмож-ть осущ-я крупн. инвестицион. проектов; 2. отсут-е внешн. контроля за эффектив-ю исп-я собств. сред-в и инвестицион. деят-ью, что может вызвать фин. потери.Внешние источн. фин-я имеют преим-ва: 1. высок. объем возможной мобилизации, позволяющ. значит. превыш. сумму сбствен. сред-в; 2. более высок. внешн. контроль за эффектив-ю исполь-я сред-в и инвестицион. деят-ю Внешние источн. имеют следующ. недостатки: 1. сложность мобилизации и их оформления; 2. необход-ть предоставл-ия обеспеч-я, оформление залога или наличие гарантии; 3. повыш. риска банкротства в связи с несвоевремен. возвратом заемн. средств; 4. потеря части прибыли от инвестицион. деят-ти из-за уплаты % за польз-ие заемн. сред-ми и дивидендов по акциям; 5. частичн. потеря управл-я и контроля за деят-ю предприятия при мобилизации средств путем выпуска акций. Главным критерием оптимизации структуры источников финансир-я инвестицион. деят-ти явл-ся максисизация суммы прибыли от инвестицион. деятельности, остающейся в распоряжении учредит. орг-и и обеспеч-ие её фин. устойч-ти. Для измерения совокупн. результатов, достигаемых при различн. соотношен. внутрен. и внешн. источ-ов фин-я (собствен и заемн) использ-ся фин. леверидж. (эффект фин. рычага). ЭФР = (Ра – ПС) * ЗК/СК, где Ра – рентаб-ть использ-я активов, ПС - %-я ставка за пользование кредитом, СК – собственный капитал. (Ра-ПС) – дифференциал фин. рычага, ЗК/СК – плечо рычага. Выделение этих составляющих позвол. управлять эффектом фин. левериджа. Если дифференциал положит., то повыш-е коэффициента приводит к увеличен. роста эффекта. Однако рост ЭФР имеет предел, т.к. понижение фин. устойчивости приводит к повышен. ставки %. При опред-и коэф-та дифференциал м.б. сведен к 0. Т.о. повышен. фин. левериджа целесообр. при положит. дифференц-ле. При отрицат. происх. снижен-е рент-ти собствен. капитала.